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基础化工行业:环保承压,ADC发泡剂开启上涨

发布时间:2017-08-16    研究机构:华泰证券

ADC发泡剂价格开启上涨。

近期,国内ADC发泡剂价格整体上调1500-2000元/吨,对应涨幅逾10%,目前宁夏地区出厂价格在12500-13000元/吨,华东地区主流报价在14500-15000元/吨(详见附图)。环保压力持续加大,福建、山东区域产能负荷降低,龙头企业由此带动本轮涨价。

环保重压之下,福建、山东区域企业供应减少。

ADC发泡剂生产以水合肼溶液为原料,而国内绝大多数企业水合肼生产采用尿素法工艺,每吨产品副产50吨以上废水,且含有大量的氯化钠、碳酸钠及氢氧化钠等杂质,处理难度较大,中小企业污染问题严重,行业龙头宁夏日盛也曾因环保问题于2007年被《焦点访谈》节目曝光。近期由于9月上旬厦门金砖会议临近,福建龙岩龙化3万吨/年装置由前期满开状态下降至50%负荷,同时,由于山东地区环保压力持续提升,潍坊亚星化学、淄博桓台博祥等装置开工率也有不同程度的降低(详见附表)。

中长期而言,行业具备协同基础。

ADC发泡剂主要用作PVC、PE、PP、橡胶等材料的发泡,广泛应用于鞋底、人造革、绝热、隔音材料等生产,国内2016年产量约25万吨,出口量为7.8万吨,且下游成本占比仅约5%,对涨价相对不敏感;国内目前有效产能约35万吨,其中宁夏日盛、江西世龙、江苏索普三家企业合计产能近20万吨,占比近60%,行业集中度近年来有显著提升,中长期而言具备协同基础。

相关公司汇总。

ADC发泡剂目前相关上市公司主要包括:世龙实业(002748)(5万吨/年)、江苏索普(4.5万吨/年)及亚星化学(1.1万吨/年)等,其装置的具体开工情况详见附表。

风险提示:环保限产进度不达预期风险,下游需求不达预期风险。

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